2014年经济增速放缓的同时 ，社会融资规模绝对量下降 ，对经济的支撑作用明显回落。本文从经济生长、金融支持、国际海内比较等角度出发 ，剖析了我国目今融资情况 ，并对2015年融资情况生长趋势和钱币政策走势进行了研判 ，对相关领域革新提出了建议。
经济生长需要合理的融资支撑
社会融资总量是一准时期内实体经济从银行、证券、包管等金融机构 ，通过信贷、债券、股票、包管及中间业务等市场获得的全部资金总额。主要包括三方面：一是金融机构的资产运用 ，即本外币贷款、信托贷款、委托贷款、金融机构持有的企颐魅债券、非金融企业股票、包管公司的赔偿和投资性房地产等；二是实体经济利用规范的金融工具、在正规金融市场、通过金融机构获得的直接融资 ，如银行承兑汇票、非金融企业股票筹资及企颐魅债净刊行等；三是其他融资 ，如小额贷款公司贷款、贷款公司贷款、工业基金投资等。兴旺国家虽然缺乏完整的社会融资统计 ，但信贷、债券、股票、包管等金融市场生长完善。在我国 ，相当长时期内贷款是实体经济融资的主体。本世纪初以来 ，随着资本市场生长、金融监管与金融立异的增加 ，我国商业银行表外业务和股票、债券等融资方法不绝增加 ，社会融资内涵日益富厚。2011年人民银行开始社会融资规模和结构的统计。
社会融资总量和结构由多种因素决定。社会融资规模反应了金融和经济之间的相互关系 ，决定因素主要来自实体经济、金融生长和钱币情况三个方面。首先是经济活跃水平和钱币化水平 ，经济内生动力越强 ，企业投资收益越高 ，融资意愿和能力相对越强 ，融资需求越大 ，主要体现在经济上行期融资需求扩大快。同时经济钱币化水平越高对融资需求相对越大 ，但这是一个相对恒久的历史历程 ，对短期社会融资的影响有限。其次是金融生长水平 ，金融笼罩全面 ，金融结构合理 ，金融深化水平较高 ，为实体经济提供融资供应的能力越强 ，体现就是金融市场兴旺国家融资能力相对较强。再次是钱币金融情况 ，钱币政策情况松紧水平 ，金融机构危害偏好水平、融资本钱崎岖水平 ，通过融资供求双方和价格影响融资规模和结构。别的 ，经济生长结构、金融体系结构等决定了社会融资结构。
社会融资总量与经济之间应坚持相对稳定的关系。金融是现代经济的焦点。但融资规模过大或者过小都倒运于经济生长 ，过大说明实体经济生长特别是企业的自有资金缺乏 ，对外部融资的依赖水平过高 ，并且有可能引起物价上涨、经济泡沫甚至是金融危害。如果这一指标过低 ，则意味着经济缺乏活力 ，或政策偏紧 ，或者经济金融结构不敷合理。国际经验标明 ，一个成熟健康的经济体 ，经济生长与社会融资规模之间一般坚持概略稳定的关系。以社会融资总量与GDP之比盘算 ，美国1990-2014年正终年份都在50%上下 ，其中主要是债券和股票融资 ，银行贷款一般占2%左右。日本和欧元区的社会融资规模和GDP比 ，在正终年份也坚持基本稳定。海内地区之间也泛起类似特点 ，数据标明 ，地区社会融资规模与区域经济增长、投资和消费保存较强的正相关关系 ，相关系数划分为0.69、0.45和0.56 ，而与物价保存一定的负相关。
我国经济生长与融资的关系
1990年特别是进入新世纪以来 ，除个体年份波动较大外 ，我国社会融资总量与当年GDP之比 ，大致稳定在20%-30%。这一比例略低于兴旺国家水平 ，是由于我国经济、金融结构和生长水平决定的 ，预计短期内这一稳定关系不会爆发基础改变。
我国社会融资规模偏离合理区间的原因。首先是超宽松政策一度导致社会融资规模过大。为减少国际金融�；跋� ，2008年底我国出台四万亿刺激政策。受此影响 ，2009-2010年 ，社会融资与GDP之比抵达40%和35%。恰恰是融资规模的飞涨 ，引起了房价和其他商品价格的飞速上涨、无效投资大宗增加。数据显示 ，2009年全国商品住房价格上涨25% ，远高于2000-2013年年均9%的涨幅 ，2010年和2012年消费者价格涨幅凌驾5% ，生产者价格涨幅接近10%。大宗钢铁、水泥、电解铝、煤炭等项目集中上马 ，为今天的产能过剩埋下伏笔。其次是融资需求低迷导致社会融资规模偏低。受亚洲金融�；跋� ，1999-2000年我国经济仅增长7.6%和8.4% ，远低于革新开放35年年均9.8%的增速 ，1998年泛起的通货紧缩 ，直到2003年才彻底挣脱紧缩影响 ，与此相关的 ，由于其时钱币政策没有明显放水 ，因此社会融资量偏低 ，与GDP之比缺乏10%。别的 ，我国金融体系不敷完善 ，资本市场融资能力弱 ，银行等金融机构在利率非市场化情况下主导金融体系 ，也一定水平上限制了我国融资供应能力。
金融结构决定我国贷款占比偏高。以资本市场主导的金融花样的兴旺国家 ，银行贷款在社会融资中的重要性普遍偏低。纵然在银行主导的国家中 ，我国银行贷款占比也是偏高的。近十几年随着金融脱媒和资本市场的生长 ，我国银行人民币贷款占比从95%降到2013年的51% ，与此同时信托、委托和票据等商业银行表外业务从零起步 ，2013年占比已近30%。同时 ，债券和股票融资占比从5%提高到11%。
目前我国社会融资泛起偏紧态势。2012年以来我国经济进入增速放缓、结构优化、动力升级、方法转变的新常态 ，融资需求有所放缓危害有所提升 ，同时客观上需要经济适度增长。与此同时 ，2014年以来 ，受监管强化影响 ，表外业务明显收缩 ，发动全年社会融资规模较上年减少1万亿元。类似融资规模收缩仅在2004年和2011年泛起过。尽管目今规�；痉从α巳谧室庠负腿谧誓芰Φ南质� ，但一方面融资结构中 ，票据融资和信托贷款的大幅收缩 ，在一定水平上却加剧了融资难和融资贵 ，增加了经济困难。另一方面 ，坚持经济平稳运行 ，离不开适度宽松的融资支撑。从这个意义上讲 ，2014年以来我国的社会融资情况有进一步松开的须要。
未来我国融资相关政策走向
合理的社会融资规模水平 ，有利于增进经济生长 ，优化经济结构 ，改善融资情况 ，增强金融与经济间的良性互动关系。目今 ，我国经济生长面临下行压力加大 ，同时稳增长、调结构、防危害的任务越发突出。为坚持经济稳定生长所需的融资情况 ，预计2015年社会融资情况将有所松开 ，相关制度和政策将泛起以下趋势。
一是在堵住不规范金融行为的同时 ，进一步放宽规范金融行为 ，满足社会融资需求。一方面 ，原有大部分影子银行业务是监管套利行为 ，在目今经济形势下 ，容易诱发危害 ，所以规范影子银行意义重大。另一方面 ，稳增长必须的融资情况又要包管。因此 ，堵住偏门、后门的同时 ，应该进一步开大信贷等规范融资渠道的正门。
二是继续实施结构性钱币政策 ，确保满足重点领域和区域融资需求。从领域看 ，"三农"、住房包管等是经济社会生长的短板 ，也是培育经济新增长点的突破口之一。2014年 ，立异了PSL、定向降准等政策 ，有针对性地满足了这些领域的融资需求。预计2015年还将继续扩大和立异手段。另外 ，经济下行期 ，金融机构的危害偏好总体下降 ，科技立异领域因为危害大而融资困难 ，但这确是增强经济恒久竞争力的要害。监管政府应该适当勉励这些领域的融资行为。从区域看 ，西部地区越发需要金融支持。西部地区社会融资规模变革一单位 ，GDP变换0.18个单位 ，东部地区则只有0.14。这说明 ，西部地区金融市场相对不兴旺 ，实体经济对社会融资规模的依赖水平较高 ，而东部地区企业效益相对好、生产效率相对高 ，自有资金较为富足 ，资金来源渠道较多。
三是加速资本市场和投资银行业务生长。目今经济处于重大结构调解阶段 ，许多古板工业已经抵达巅峰 ，下滑具有趋势性、恒久性和不可逆性。纵然如此 ，由于国有企业具有政府隐性担保等 ，市场机制作用不灵敏。行业自身认识不清 ，再加上现代化金融效劳跟进慢 ，行业兼并重组进展缓慢。为效劳实体经济升级和自身经营生长 ，古板金融机构走投行化之路险些已成共识。这就需要相关政府部分加速资本市场生长 ，松开和完善古板金融机构从事投行业务的管制。
四是2015年我国社会融资规模和相关政策走势判断。首先是全面非对称降息还将继续。理由是经济增长乏力需要降低融资本钱 ，大宗商品价格和由此引致的海内CPI走低为降息腾出空间；现实中银行在利率市场化配景下竞争加剧 ，已经通过差别方法在主动降息苗头。之所以仍然是非对称 ，是因为总体上看仍然是金融业盈利能力强于实体经济 ，并且 ，适当渐进降低银行利差水平 ，将有助于增强利率市场化革新配景下的银行生存能力。其次是还将降准1个百分点左右。在存款准备金率偏高情况下 ，2月初的降准对流动性和提升经济的实质意义有限 ，外汇占款减少要求央行拓宽钱币刊行渠道。再次是银行监管政策将适当松开 ，在古板工业下行、资产质量恶化情况下 ，存贷比等银行监管将会适当松开。最后是金融脱媒和利率市场化大配景下 ，股票和债券市场生长进一步提速 ，占社会融资比重进一步提高至18%左右。综合判断 ，2015年社会融资规模将凌驾17.5万亿元 ，占GDP比重稳定在25.5%左右。
Copyright ? 2009-2022 版权所有： Copyright ? 2012-2022 k8凯发官网All Rights Reserved.
备案号：青ICP备10000298号-1 青公网安备 63010502000191号
